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商业贸易行业中公系列深度五-财经:聚焦城市金

更新时间:2021-09-15

  www.456695.com!财经培训(资格证书)产业上游承接各类财经考试研发机构,面向B、C 两端有财经培训需求的企业、从业者、求职者、学生等用户,并将人才输送至下游金融、注册会计师等行业。理解财经培训产业链是分析行业空间和方向的基础,本章我们从下游行业、考试、培训、用户四大视角切入,对财经培训产业规模进行估计,并对未来驱动力进行解析。

  下游注会行业2018 年创收超1000 亿元,11.1 万执业注册会计师人均创收91 万元,行业呈现高龄比重较大、后备力量不足的状态;金融行业2020 年市场规模达7 万亿,宽口径从业人员规模1832 万人,1%+的人口占比创造8%GDP贡献。

  考试:金融、财会两大类,CFA、FRM、CPA、ACCA、CMA 认可度较高。

  培训:行业发展三十年,财会相对成熟,金融仍在探索。用户:在职群体占比高,CPAer 八成在职,CFAer 七成在职,考生普遍高学历。市场:百万考证大军,2019 年CPA 报考173 万人,CFA 报考11 万人,保守估计2020 年各类考试培训市场规模超200 亿,2025 年预计超过900 亿。

  其一,我国经管类毕业生数量庞大,2018 年达189.3 万人,占总毕业生比重稳步提升,2018 年达23.3%,未来双因素叠加下潜在考试人群有望进一步扩大。其二,城市竞合发展催生人才争夺,CFA、ACCA 等持证人享有落户、住房、现金、个税、子女等优惠政策,正向激励下潜在考试群体报考意愿进一步提升。财经考证的稳定需求为培训市场提供坚实的基础,成长性为培训市场提供更大的空间。

  财经考证培训机构的发展与传媒方式演变同步进行。第一代培训机构东奥会计在线、中华会计网校等机构都以教材出版切入培训赛道,教材的编著者即为授课名师。第二代培训机构诞生于2005-2010 年,中博、高顿、金程等机构凭借CFA、ACCA 等考试培训课程的引入迅速壮大,从单一品类发展至财经考证全品类,后续拓展至考研等其他职教领域。第三代培训机构诞生于2015 年以后,由于原有市场高客单价留下了价位稍低的空间,这类机构以小而美、差异化、性价比为亮点切入市场,目前口碑良好。

  目前,高顿/金程/中博分别拥有教师300+人/700+人/500+人,分校26/7/203所,分校区大小差异较大。横向对比各家课程产品,整体呈高端价位与高度同质同在,各家高端培训课程在5-6 万元左右,中端课程在2-3 万左右,普通课程在1 万元左右,价格差异主要体现在服务上,高端课程普遍主打1v1、面授、就业服务等。

  通过“研发+师训”模式创新,巩固市场竞争力,研发专业化突破市场瓶颈,师训标准化打破行业教师数量壁垒,渠道布局辐射全国,深度挖掘市场需求,一体化管理提升执行效率,探索线上线下融合,抓住时机扩大领先优势。目前,公司拥有1335 个网点,1.8 万名教师,4 万多名员工,探索及壮大财经培训领域优势足,潜力大。

  盈利预测及估值:根据公司业绩预告披露20 年净利在23-24.5 亿之间,我们预计公司21-22 年净利分别为36 亿、49 亿元。根据业绩预告净利区间均值及我们的预测,公司20-22 年PE 分别为74x、49x、36x。